今年前三季度，A股表現(xiàn)明顯落后于歐美市場(chǎng)，特別在三季度末，上證綜指一度跌破了2000點(diǎn)的心理關(guān)口。而2000點(diǎn)是否就是底部，相關(guān)的觀點(diǎn)激烈交鋒。國(guó)慶長(zhǎng)假之前，一直以穩(wěn)健著稱的星石投資罕見地開始呼吁“加倉(cāng)”，認(rèn)為目前一部分股票的估值已經(jīng)非常便宜，系統(tǒng)性下行風(fēng)險(xiǎn)不大。但一些老基金經(jīng)理并不認(rèn)為，大盤在下探到2000點(diǎn)之后就能迎來(lái)觸底反彈，盡管國(guó)慶長(zhǎng)假之前股指略有回升，他們卻仍對(duì)四季度的行情心生忐忑。中國(guó)證券報(bào)記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理對(duì)于四季度的“吃飯行情”并沒(méi)有太強(qiáng)烈的期待，2000點(diǎn)附近迅速加倉(cāng)、調(diào)倉(cāng)的少，審慎觀望、以消費(fèi)等非周期類股為避風(fēng)港的多。

2000點(diǎn)加倉(cāng)思辨

長(zhǎng)假之前，一直以穩(wěn)健著稱的星石投資罕見地開始呼吁“加倉(cāng)”。星石認(rèn)為，目前一部分股票的估值已經(jīng)非常便宜，其中低估值的大盤股基本企穩(wěn)，系統(tǒng)性下行風(fēng)險(xiǎn)不大，至于加倉(cāng)的速度則可以放緩，可采用分期分批的寶塔式建倉(cāng)模式，慢慢地買入股票。

而深圳一家公募基金的基金經(jīng)理則沒(méi)有那么樂(lè)觀。這個(gè)長(zhǎng)假，他趁回老家的機(jī)會(huì)做了一個(gè)草根調(diào)研，“我感覺(jué)實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有見底的趨勢(shì)，甚至比半年前更差，預(yù)計(jì)明年很多企業(yè)還有苦日子過(guò)?！彼榻B，回家之后與電網(wǎng)、廣告業(yè)的朋友聊天，感覺(jué)企業(yè)用電量、廣告投放量都不同程度地呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，這也印證了前期采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)表現(xiàn)的不佳，這些都直觀地反映了經(jīng)濟(jì)的景氣度。而另一方面，基層稅收部門征繳的壓力加大，因此民營(yíng)企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)并不見減小，預(yù)計(jì)明年上半年這一狀況也難有改觀。“基于這些因素，我覺(jué)得貿(mào)然在四季度加倉(cāng)有點(diǎn)冒險(xiǎn)?！边@位基金經(jīng)理坦言，三季度末，他的股票倉(cāng)位在70%左右，但加倉(cāng)的動(dòng)力不大，主要感覺(jué)股市并沒(méi)有真正到底。

對(duì)于2000點(diǎn)是否到底的爭(zhēng)論還在持續(xù)。一些老基金經(jīng)理并不認(rèn)為大盤在下探2000點(diǎn)之后就能迎來(lái)觸底反彈，如博時(shí)新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理孫占軍就認(rèn)為，在沒(méi)有明顯外力改變的情況下，市場(chǎng)仍可能慣性下挫。市場(chǎng)有其自身的運(yùn)行規(guī)律，熊市中超跌也是正?，F(xiàn)象，所以他建議投資者短期仍需等待，等待市場(chǎng)探底，等待系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放。還有基金經(jīng)理認(rèn)為，下挫經(jīng)常是有慣性的，在探底的過(guò)程中太積極的加倉(cāng)有可能在未來(lái)被一次次地套住，這在2008年有很多例證，加上目前即便是大規(guī)模救市，對(duì)市場(chǎng)的拉升作用也難與上一輪救市相比，加倉(cāng)的節(jié)奏非常難以把握。

上海朱雀投資總經(jīng)理、高級(jí)合伙人王歡則從戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)來(lái)談加倉(cāng)的問(wèn)題。王歡認(rèn)為，從外盤和A股市場(chǎng)來(lái)看，四季度系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，投資戰(zhàn)略上應(yīng)該積極些。但是，“企穩(wěn)”的節(jié)奏和時(shí)點(diǎn)難以把握，指數(shù)可能還有向下的空間，戰(zhàn)術(shù)上需要相對(duì)審慎。

大環(huán)境難燃市場(chǎng)信心

在國(guó)慶長(zhǎng)假之前，32家創(chuàng)業(yè)板公司集體發(fā)布公告稱，以大股東為主的持股群體2012年內(nèi)不減持其所持股份，這對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，很大程度減輕了其四季度操作的心理壓力。在此公告發(fā)布之前，無(wú)論是公募還是私募，對(duì)于四季度創(chuàng)業(yè)板的大股東集體減持潮都十分忌憚，甚至有私募基金經(jīng)理坦言，在創(chuàng)業(yè)板解禁洪峰到來(lái)之前，他將保持零股票倉(cāng)位?？此茊?wèn)題集中于創(chuàng)業(yè)板，但影響卻是全市場(chǎng)的，在弱市里如果資金涌向解禁股，其他板塊也就難現(xiàn)上行行情。但目前創(chuàng)業(yè)板股東僅承諾2012年不減持，明年解禁潮能否通過(guò)疏導(dǎo)緩慢流動(dòng)，投資界仍疑慮重重。