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引進大股東承諾條款

華生：在新股發(fā)行制度的進一步改革當中，我個人有幾個建議：一、新股發(fā)行要強化的是預(yù)測的業(yè)績表現(xiàn)，預(yù)測的市盈率，這是定價的基礎(chǔ)。二、在強調(diào)了預(yù)測、動態(tài)這個基礎(chǔ)上，要有必要的懲罰性制度配套。如果我們的招股說明書出了差錯，我認為可以引進股權(quán)分置改革時候大股東那種承諾條款。我們現(xiàn)在最害怕的不就是業(yè)績變臉嗎？一旦變臉時可以像股改一樣，觸發(fā)進一步送股的條款。

此外應(yīng)該立即叫停保薦加直投。自己成了股東，就成了利益關(guān)聯(lián)方，中介機構(gòu)的獨立性和公正性就沒有了保障。據(jù)我所知，一些券商或其從業(yè)人員，就主動向發(fā)行人即擬上市公司耳提面命，說企業(yè)上市不私下花幾百萬、上千萬元的公關(guān)費用肯定不行。

陳海玲：IPO盛宴，上市公司高管、投行、會計師和律師，相當于一條繩上蚱蜢，各自從IPO的盛宴上分走一杯羹。有個笑話講，IPO業(yè)務(wù)中，投行負責忽悠人，而律師和會計師就是負責告訴別人，券商忽悠你的話都是真的。因此如何有一個獨立的第三方對之進行監(jiān)督才是出路。

華生：由于對企業(yè)發(fā)行上市擁有最后生殺大權(quán)，發(fā)審委官員難免“被公關(guān)”。現(xiàn)在上會企業(yè)初審?fù)ㄟ^后，便提前通知相關(guān)發(fā)審小組成員，寄去企業(yè)材料，讓發(fā)審組成員閱讀。由于發(fā)審組成員多為兼職，這時給的時間再多，他們也無法靜下心來看材料。但此時消息廣泛漏泄，反而給公關(guān)尋租者留下了時間和空間。因此，一個企業(yè)最終進入上會發(fā)審階段，應(yīng)隨機抽簽決定發(fā)審組。而一旦抽定發(fā)審組，發(fā)審組成員應(yīng)立即全部封閉，集中閱讀申報材料，討論其中的疑點和不詳之處，并進行表決。這樣既保證了程序的公正和制度的嚴密性，也保護了發(fā)審組成員。建議發(fā)審委小組首先數(shù)量要足夠多。

相關(guān)資料

全球IPO制度比較

英國美國：

累計投標方式

國際上最常用的定價方式，定價基本過程主要包括：準備階段(估值等)；注冊階段；等待及促銷(前期促銷、路演和投標建檔)；注冊生效及定價、股份配發(fā)。

中國香港：

累計投標與公開認購混合制

1994年11月起，香港大型新股發(fā)行基本上采用累計投標和公開認購混合的招股機制。具體做法包括：混合機制的股份分配方式；定價過程；回撥機制；超額配售權(quán)和后市支持；發(fā)行過程。

中國臺灣：

固價公開申購競價發(fā)行累計投標

1995年3月起，臺灣股市在原有的固定價格公開申購?fù)?，增加了競價發(fā)行方式。具體做法包括：競價參與人的資格要求與身份限制；單個投資者得標數(shù)量限制；公開申購部分價格決定機制等。

來源：廣州日報 編輯：馬原